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2016
01-11

非你莫屬BOSS團新成員何巖是怎樣煉成的?何巖個人資料簡歷

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中晴藍沃資本管理有限公司董事總經理何巖簡歷個人資料
此何巖不是80后鼓王何巖!

22年證券行業經歷,自1993年進入中國證券市場以來,至今進行職業證券投資工作。歷任國有公司首席分析師、交易員,基金公司、證券公司投資顧問,注冊證券投資咨詢機構執業分析師、研究總監。何巖(總經理) 掌管部門: 研究方向: 專注上市公司價值研究,包括上漲價值實戰研究、大拐點理論研究、中華獨有資源價值評估。著有《利潤流水線》、《零風險…何巖結婚了嗎?何巖老婆是誰?更多何巖照片資料請繼續關注電視SEO網站?tv8seo.com

中晴藍沃資本管理有限公司董事總經理何巖在《非你莫屬》的工作照
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對于《辦法》和《修訂匯編》具體提到的有關業績承諾的可行辦法。中晴藍沃資本管理有限公司總經理何巖向《紅周刊》記者指出,政策的出發點是保護全體投資者利益,特別是中小投資者的利益。“相比大股東和機構,中小投資者缺少足夠的信息獲取能力,處于弱勢地位。要求交易對手做出利潤補償承諾,使得交易雙方和投資者實現了一定程度上的利益捆綁。”何巖說。

由此可見,監管層對業績承諾做出如此安排,既是在保護投資者,同時也有規范上市公司的目的。通過設置業績承諾門檻在一定程度上可以起到規范上市公司行為的作用。

不過,政策的良好初衷,或與資本市場的運行邏輯并不一致。何巖表示:“從嚴格意義上講,業績承諾其實是一個自愿的行為。一項交易只要經過股東大會表決,即使花錢買不賺錢的資產也無可厚非。現在的業績不好,不代表未來幾年也不會變好,只要價格合適就應該可以。”

在何巖看來,包括在未來兩年內逐步推行的股票發行注冊制改革,都是“買者自負”,“只要全體股東同意,就是他們自己的事情。”“尤其實施注冊制以后,股票發行上市也好,購買資產也好,都將交給全體股東做判斷。”

業績承諾違法成本低
除了與市場運行邏輯相悖外,在實際操作中,業績承諾政策也很難阻止上市公司包括向交易對手輸送利益等違法行為。而上市公司不規范承諾以及信息披露,常給投資者帶來損失,還給資本市場信譽造成損傷。而由于違法成本過低,這種事情還在資本市場繼續上演。

申萬宏源集團學術顧問、著名經濟學家房四海向《紅周刊》記者表示,業績承諾只是“表面文章”,“(上市公司)在會計上做做手腳就能達到目的”。“很多上市公司是炒概念,忽悠投資者,讓投資者防不勝防。真正的并購重組目的性很強,比如提高生產效率、完善產業鏈等等。”

何巖也持同樣的觀點,他說:“我覺得這些措施辦法都不是最根本的,最根本的是違法成本。實際上,正是因為信息披露違規、不規范承諾等違法成本低,所以有些人敢鋌而走險。

如近期,華銳風電因2011年度通過偽造單據等方式虛增約2.7億元年度凈利潤而遭證監會行政處罰,華銳風電被罰60萬元,利安達作為華銳風電2011年年報審計機構被罰95萬元。同時,華銳風電和利安達分別有5名和2名責任人被罰市場禁入,其中一人終身市場禁入。相比華銳風電2.7億元的虛增利潤,證監會以信披違法做出處罰決定,讓投資者感到處罰過輕。

與此相比,并購重組中的業績承諾違規情況更少有監管。事實上,對于作出業績承諾的交易對手們不嚴格履行協議,甚至逃避、修改乃至違背承諾,法律的界定其實是比較模糊的。何巖指出:“有些上市公司連股改時的承諾都還沒履行,已經是5、6年前的事了,尤其是國有上市公司都不履行承諾,最終也沒什么處理結果。”

他說:“業績承諾以自愿為最好,不要強制性的承諾,這是和以后的股票發行注冊制一脈相承的。注冊制去掉了盈利指標限制,IPO可以這樣,購并資產也是一樣的道理,關鍵是全體股東大會同意與否,同時要采用分類表決來體現全體股東的意志。還是呼吁管理層依法監管,只要法規嚴謹,最終就是市場化,由市場去投票。”
監管和法律缺失困局
何巖認為,市場化是必然趨勢,但前提一定是健全的法律法規。“一旦發現你有違法違規的地方,就有非常嚴厲的懲罰措施。法律執行到位,市場參與者就會規規矩矩地做事情。”

對此,中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬指出,業績承諾政策是我國資本市場復雜化的一個表現。“為了通過重組委、發審委審批,上市公司主觀客觀都存在浮夸業績的情況。實質上,就是事前審批嚴格,事中(監管)、事后(檢查)跟不上造成的一個結果。”
他認為,必須把業績預測和承諾分開處理,“各國法律實際上是把業績預測這一塊交給投資者的,由投資者自行判斷的。承諾體現的是誠信問題,也受到法律約束。”

上帝的歸上帝,凱撒的歸凱撒。他說:“從監管層面來說,重組委要充分向投資者披露并購重組信息,發審委要把事后監管的工作逐一落實以及對違規行為大力處置。”

劉紀鵬以香港證監會的做法為例指出:“香港證監會對虛假披露問題的處理極為嚴厲,虛假披露責任人最高可判10年刑期,罰1000萬港元。我們內地主要針對機構進行處罰,信息披露違法最高處罰金60萬元。同樣,像內幕交易我們同樣主要罰機構,一是處罰金、沒收違法所得,二是主要責任人處3~5年刑期。如果是自然人,刑期在5年以下,情節特別嚴重的5~10年。實際上,我們很少處罰個人。”

對此,房四海也認為,監管層從程序上及時披露信息,對違約的要迅速處罰。“上市公司的并購動機必須審查,中小投資者受騙了(投資人)也要有司法救濟手段。”

據記者了解,證監會最近兩年一直在強調自身事中事后監管的職能定位,并在著手推動建立適應注冊制改革要求的民事賠償制度。盡管如此,何巖依然擔心監管層的事中事后監管趕不上各種欺詐手段的翻新速度,“注冊制出來后,更多的上市公司非常考驗投資者的分析判斷能力,中小投資者怎么投資是個大問題,怎么依法維權會是個更大的問題。”

三年業績承諾有失公平
此外,并購重組中出現的業績承諾一般都是3年,對此業內人士也表示,3年業績承諾有失公平。北京中凡律師事務所合伙人、歐盟中國經濟文化委員會法務顧問于璽在接受《紅周刊》采訪時表示,擬購買資產的定價是交易雙方市場化磋商的結果,但上市公司并購交易對手僅僅提供3年業績承諾以及補償方案,等于逃避了3年之后的所有責任,這很不公平,可能致使投資者對其當初投資行為發生錯誤判斷。

對此,于璽也提出了自己的建議。若對于交易對方作出3年業績承諾的,如果并購涉及現金支付的,可以將購買資金劃撥到指定銀行賬戶共管3年,在相關資產能夠如實達到承諾業績,再將資金及利息全部劃至交易對方賬戶。如果不能達到承諾業績,則視情況調低購買價格,或將購買資產退回,并由銀行將購買資金及利息退回上市公司。如果資產并購是由上市公司發行股份購買的,則將股份鎖定3年。如果相關資產在3年內達到承諾業績,則鎖定股份在3年期滿后全部解禁。如果不能達到承諾業績,則依據購買價格的調整情況,對原發行股份的數量進行相應調整,或在將購買資產退回的情況下,則由交易對手將所持股份悉數退回給上市公司注銷。

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作者:非你莫屬最牛求職者|非誠勿擾最新一期視頻全集致富經項目大全
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